추가로 발행 하는 채권입니다.

 이 시장 규모가 지난 4년간 1조3천억달러로 두 배나 는 것에

대해 연준 리스크 감시 국장이 금융시스템 안전성에 중대 문제를

일으킬 수 있다고 경고 했다네요.

 금리 인상 때문에 위험성이 더 커지고 있다 하구요.

 레버리지론은 사모펀드가 인수 대상 회사 자산을 강탈 하기 위해

주로 쓰이는데 인수 대상 회사 주식 담보로 레버리지론을 발행 하고

회사 인수 뒤 회사 자산을 팔아 되갚고 인수된 기업은 특별배당금을 

사모펀드에 준다고 하네요.

 그리고, 사모펀드는 인수 과정서 기존 대출 받고도 추가로 

대출할 수 있고 선순위 채권자와 동등한 담보 순위 자격 부여 되는 

인크리멘탈론을 받는데 레버리지론에 더해진 과도한 중복대출로

인수 대상 회사가 파산 하게 만들고 은행들에도 큰 손해를 끼치는

방식이랍니다.

 레버리지론과 인크리멘탈론의 특성상 1조3천억달러 전액이

큰 경제 타격로 이어질 가능성이 높은 거죠.

 연준, 1.3조달러 레버리지론 시장에 경고

 2018.11.08

 연준은 2014년 레버리지론 시장의 위험성에 대해 경고한 바 있다. 

 당시 미국 레버리지론 시장 규모는 7000억달러였다. 하지만 최근 

1조3000억달러로 2배 가까이 늘었다. 레버리지론은 보통 이미 

부채가 많은 투기등급 기업들이 회사 자산을 담보로 잡히고 추가로 

발행 하는 채권을 지칭 한다.

 7일 금융전문매체 울프스트리트에 따르면 연준 이사회 은행감독규제위원회에서 

리스크·감시·데이터 부문 책임자인 토드 버밀리예 선임 국장은 지난달 하순 

뉴욕에서 열린 론 신디케이션과 트레이딩 어소시에이션 23차 회의에 참석해 

"레버리지론 시장에서 적절한 통제 없이 위험한 행동이 벌어지고 있고 금융시스템의 

안전성, 건전성에 중대한 문제를 일으킬 수 있다"고 경고 했다.

 레버리지론의 특징은 차입매수(LBO), 특별배당금, 차환 등 3가지다. 사모펀드기업은 

인수합병 대상기업의 주식을 담보로 자금을 조달해 회사를 합병한 뒤 회사 자산을 

팔아 이를 되갚는다. 인수된 기업은 특별배당금 형식으로 사모펀드 소유주에게 

돌려준다. 체력이 허약해진 피인수 기업은 빚으로 빚을 갚는 차환의 악순환에 빠진다.

 레버리지론 상품 수익률은 시중 금리가 오르면 덩달아 오르는 변동금리 방식이다. 

그래서, 연준의 금리 인상에 따라 1조3000억달러 규모 레버리지론 시장이 점차 

시한폭탄으로 변하고 있다.

 또, 특히 문제가 되는 건 약식 계약 레버리지론의 급증이다. 버밀리예 국장은 "이자 

지급과 관련해 지켜야 할 의무조건이 없는 약식계약(Covenant-Lite) 레버리지론이 

만연하면서 대출을 시행한 은행의 권리 보호가 크게 약화됐다"고 지적했다. 

금액 기준으로 보면 2014년 3850억달러(7000억달러의 55%)에 불과했던 약식계약 

레버리지론은 올해 1조200억달러로 급증했다.

 이뿐만 아니라 이미 많은 빚을 지고 있는 상황에서 손쉽게 빚을 늘리고 있다.

 인크리멘탈 론(Incremental Loan)으로 불리는 대출이다. 쉽게 말해 기존 대출에 

추가로 빚을 더하는 것으로, 선순위 채권자의 동의를 받을 필요가 없는데가 담보 

순위에서 선순위 채권자와 동일한 자격을 부여한다. 

 버밀리예 국장은 "대출에 대한 용처 제한이 거의 없다. 따라서 비생산적 목적에 

할당 되는 경우가 많다"고 지적 했다.

 사모펀드 소유주에게 특별배당금을 지급한다든지 하는 등 비생산적 목적에 주로 

할당 된다. 기존 대출 은행이 자신도 모르는 상황에서 위험을 추가로 떠안게 된다. 

 사모펀드가 우선권을 가진 채권은행들이 확보한 담보 자산을 빼앗는 데 사용하는 

특별전략이다. 첫 번째 채권자들은 담보자산에 대한 권리를 가졌다고 여긴다. 

하지만 실제로는 그렇지 않다. 대표적 사례는 J. 크루, 펫스마트, 니만 마커스 

등이다. 이들 기업을 인수한 사모펀드들은 담보를 서서히 갉아먹었고, 결국 피인수 

기업들은 파산에 이르렀다. 첫 번째 담보를 가졌다고 믿은 은행들도 큰 피해를 입었다. 

 http://www.naeil.com/news_view/?id_art=294033